【錦心繡口】

嚴（yán）打送轉提案層麵以及交易層（céng）麵的市（shì）場操縱，應（yīng）是監管重點，這有利於引導市場逐漸回歸理。

聲明：市場有風險，投資需謹（jǐn）慎。本文為AI基於（yú）第三（sān）方數據生（shēng）成，僅供參考，不構成個人投資建議。

熊（xióng）錦秋

3月13日，創業（yè）板某（mǒu）智能、某新材和某天（tiān）鴻三家公司同日收到深交（jiāo）所（suǒ）下發的關注函（hán），原因均（jun1）為（wéi）公司此（cǐ）前發布的“類高送轉”預案。筆者認為，應規範所有上市公司的送轉行為。

某智能擬每（měi）10股派現5.2元(含（hán）稅)、同時轉增8股，某新材擬每10股轉增8股，某天鴻擬每10股派現0.8元、同時轉增7股。不（bú）過，這些公司（sī）近年的利潤增長情況卻較為有（yǒu）限（xiàn），比如某智能2021年和2022年度淨利潤同比（bǐ）增長分別為19.67%、21.88%。

創業板上市公司規（guī）範運作指引對“高送轉”有規定，所謂“高送轉”是（shì）指10送轉10或以上，上（shàng）市公（gōng）司披露高送（sòng）轉方案，需滿足相（xiàng）關條件之一，包（bāo）括近兩年同期淨利潤持續（xù）增長，且每股送轉股比例不（bú）得高於（yú）上市公（gōng）司近兩年同期淨利潤的複增長率；近三年每股收益均不低於1元，送轉股後每股收（shōu）益不低於0.5元，等等。

某智能近三年每股收益均不低於1元，應該說有資（zī）格提出（chū）高送轉方案，隻是公司（sī）實際淨利潤增長率遠不能與送轉（zhuǎn）比例相稱。另外有些上市公司雖不（bú）滿足“高送轉”相關規定要求，但其送轉方案並沒有達（dá）到“高送轉”標準，當然就無需遵（zūn）照上述規定。

縱（zòng）觀深交所下發的關注函，主要是要求公司（sī）詳細說明利（lì）潤分（fèn）配（pèi）方案與公司業績成長、發展規劃是否匹配（pèi），自查是否存在信息泄露（lù）和內幕交易情形，是（shì）否存在誤導投資者、炒作股價的情形等。

理論上來講，送轉股票本質上是會計權益科目的內部調整轉換,這種股利分配（pèi）並不增加（jiā）或減少股東（dōng）權益,公司並沒有現金流入或流出,不影響上市公司內在（zài）價值。而且（qiě），相當多的（de）投資者也知道送（sòng）轉（zhuǎn）股（gǔ）的實（shí）質，但現實就是一些高送轉、類高送轉方案還是（shì）會引發股價炒作和上（shàng）漲。

對（duì）送轉行（háng）為監管的方向或重點，不應該是內幕交易。內幕（mù）交易利用了內幕信息，證券法規定內幕信息為“涉及發行人的經營、財務或者對該發行人證券的市場價格有重大影響的尚未（wèi）公開的信息”，雖然（rán）“公司分配股利”也被納入內幕（mù）信息之列，鋁皮保溫但或（huò）許一定比例的現（xiàn）金分紅才（cái）能稱之為內幕（mù）信息（xī），送（sòng）轉行為並不影響公司內在價值、本不（bú）會對股（gǔ）價有（yǒu）重大影響，將其（qí）視為內幕（mù）信息值得（dé）商榷。

對送轉行為的監管重點，或應是（shì）市場操縱行為。此前證監會曾查處（chù）相關案例，上（shàng）市公司實控人濫用提案權，以拉高股價為目的，控製提出並公告高送轉（zhuǎn）預案提案的（de）時點，這成為認（rèn）定實控人實施市場操縱的重要證據。事實上，2019年兩高在《關於辦理操縱證券、期（qī）貨市場刑事案件適（shì）用法律若幹（gàn）問（wèn）題的解釋》中，將“通過（guò）控製發行人、上市公司信息（xī）的生成或者控製（zhì）信息披露（lù）的內容、時（shí）點、節奏，誤導投資者作出投資決策……”，歸為刑法規定的“以其他方法操縱證（zhèng）券、期貨市場”。

遺憾的是（shì），新證券法規定的市場操縱手段中，並（bìng）未列入“通（tōng）過控製提案（àn）、信（xìn）息披（pī）露時點”。筆者建議（yì）應該統一證券法、刑法、相關司法解釋等法律（lǜ）規章（zhāng）對市場操縱手段等定（dìng）義，以方便執（zhí）法，同時（shí）可有（yǒu）約束相關主（zhǔ）體提出高（gāo）送轉（zhuǎn）、類高送轉方案等行為。

當（dāng）然，高送轉中的市場（chǎng）操縱，還可（kě）能存在於二級市場莊家的借題（tí）拉高炒作中，這個或（huò）許更需要監管部（bù）門重點（diǎn）監管。一個對股價本無影響的送轉信息（xī），卻引來股價巨幅波動（dòng），交易層麵的市場操縱或是主（zhǔ）因。

回頭看（kàn），目前對送轉行為主要規範“高（gāo）送轉”，這（zhè）個監（jiān）管覆蓋麵或許（xǔ）不夠（gòu）。建議（yì）對所有送轉行為、包括低比例送轉（zhuǎn）也納入監管，辦法就是規定所有上市公司每股送轉（zhuǎn）股比例不得高於近兩年同期淨利潤的複增（zēng）長率，且送轉後每股收益不得低於0.1元。

總之，上市公司（sī）高送（sòng）轉、類高送轉引發股價炒作，其中就利用了股民對（duì）高送轉的心理偏好，但核心還是有人借題發（fā）揮進行股價操縱，股價操縱導致的股價上漲也強化了股民對高送轉的心理偏好，嚴打送轉提案層麵以及交易層麵的市場操縱，應是監（jiān）管重點，這有利於引（yǐn）導市場逐（zhú）漸（jiàn）回歸理。

（作（zuò）者係資本市場（chǎng）資深（shēn）研究人士）

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